汇发网沪市蓝筹观察丨供需改善叠加产业升级沪市化工企业释放业绩弹性

编者按：上市公司是观察中国经济的重要窗口，也是资本市场韧性与信心的根基。本报今起推出“沪市蓝筹观察”栏目，聚焦代表国计民生、引领产业跃升、彰显治理规范的沪市蓝筹公司群体，跟踪行业景气度与供需逻辑变化，探寻上市公司高质量发展的势能。

证券时报记者张淑贤

2026年半年报正在密集披露，沪市化工企业交出了一份份亮眼“成绩单”。在已披露业绩的公司中，主营业务盈利能力明显改善。多位受访人士认为，化工行业景气度回升，是需求端韧性提升和供给侧“反内卷”政策约束叠加的结果，预计下半年行业景气度将延续。

多重因素提振化工企业业绩

Wind数据显示，截至目前，74家预告或已披露业绩的沪市化工企业中，净利润增加的公司为51家，占比68.92%。其中，净利润增幅上限超过100%的为34家。

涤纶长丝赛道龙头企业新凤鸣预计，今年上半年实现净利润13.8亿元至15亿元，同比增长94.59%至111.51%。

新凤鸣证券事务代表吴耿敏接受记者采访时表示，公司今年上半年业绩大幅修复，是上游供给收缩、行业“反内卷”自律、市场供需关系优化等多重因素共振的结果。供给端，行业头部企业主动调整产能投放节奏、协调开工负荷，彻底扭转了低价恶性竞争局面，聚酯产品加工利润空间进一步修复；需求端，内外需求呈现底部复苏、双向托底的格局，本轮需求并非爆发式强反弹，属于持续去库存后的温和修复。

作为化工新材料行业公司，东材科技预计今年上半年净利润约3.12亿元，同比增长约63.93%。东材科技董秘陈杰接受记者采访时表示，业绩预增的主要原因之一是公司在增量高端市场取得突破性拓展，核心产品市场渗透率稳步提升，“公司产品已通过国内外一线覆铜板厂商间接供应至全球主流服务器产业链体系”。

当前，以人工智能、新能源、特高压电网为代表的新质生产力快速发展，正推动高端材料需求进入结构性增长周期。“人工智能（AI）服务器的高速树脂单机用量显著高于传统服务器，随着全球AI算力基础设施的大规模建设，相关材料需求将进入快速增长通道。”陈杰说。

据悉，东材科技产品双马来酰亚胺树脂、碳氢树脂、活性酯树脂已在国内市场占据主导地位。

硅基新材料企业合盛硅业上半年预计实现净利润3.20亿元至3.80亿元，同比扭亏为盈。合盛硅业董秘高君秋向记者表示，这一改善得益于工业硅、有机硅两大核心赛道景气度企稳回升，“公司所处的硅基新材料行业当前虽仍处于深度调整期，但自2025年下半年已现底部修复信号”。

2026年以来，国内有机硅下游行业的新能源汽车、5G基站、AI算力液冷等新兴应用持续释放。出口端，凭借能源与产业链综合优势，全球有机硅产能加速向中国集中。

一体化布局也助力部分化工企业业绩修复。合盛业务链覆盖“煤炭—电力—工业硅—有机硅—下游深加工产品”完整链条。上游工业硅业务为有机硅业务提供稳定原料保障，下游有机硅业务反向稳定工业硅销售，而内部协同机制则大幅提升了生产计划协调效率与设备使用效率。“目前公司工业硅、有机硅平均销售成本均低于行业综合平均成本区间下限。”高君秋说。

新凤鸣“精对苯二甲酸（PTA）—长丝—短纤”一体化布局也逐步提升盈利弹性。据介绍，公司拥有1100万吨PTA产能，原料自给率超70%，上半年PTA板块扭亏为盈，上下游利润同步改善。

行业景气度有望延续

展望未来，化工行业的景气度有望延续，市场普遍对后续表现持乐观态度。

申万宏源化工行业首席分析师宋涛认为，化工行业整体景气度仍将持续，地缘冲突下，油价中枢较稳定，向上或向下波动的空间都不大。

以出口为例，宋涛分析，与地产、建材等其他偏周期行业不同，中国化工的需求大头在出口端，“全球总人口仍在增长，从该角度来看，化工行业未来需求增长仍可持续”。

在他看来，如果原材料价格没有太大波动，化工的未来增长仍可期，化工将是今明两年表现最好的周期板块之一。

陈杰向记者表示，化工新材料领域国产化替代进程显著加速。近年来，国内供应商在采购成本、区域配套和技术响应等方面的优势逐渐凸显，核心原材料的国产化替代从“可选”变为“必选”，这为具备技术储备的国内企业打开了重要的市场窗口。

聚酯行业方面，“反内卷”在促进行业供需优化、盈利抬升、竞争逻辑转型三方面取得实质性成效，新凤鸣预计，新增供给将有序放缓。

从更长周期来看，化工行业本轮景气度的回升，既是周期波动的结果，也是行业多年来坚持供给侧结构性改革、推动产业升级的结果。未来，我国化工产业在全球产业链供应链中的竞争力与话语权将进一步增强。

企业对未来充满信心

“对于当前涤纶产业链产品的景气度，公司是充满信心的。”吴耿敏说，未来，新凤鸣将依托千万吨一体化产能、双产品赛道、高端差异化产品矩阵、海内外均衡渠道等优势，紧扣“十五五”高质量发展主线，加快公司高端化、智能化、绿色化新材料研发，持续巩固公司一体化抗周期能力。

陈杰表示，东材科技未来将根据市场需求变化和技术发展趋势，持续评估产能扩张的必要性及时机，在先进电子材料、新型显示材料等领域加大投资力度。

“十四五”时期，东材科技在光学膜材料、超薄规格新能源用聚丙烯薄膜、电子材料等领域累计投资超30亿元，多个产业化项目陆续投产。其中，东材科技“年产2万吨高速通信基板用电子材料项目”已处于试车阶段，公司根据产品序列分步实施试生产工作。项目投产后，将大幅提升该公司高端电子材料的规模化供应能力。

“高端新材料是公司战略发展的核心方向。”陈杰表示，公司形成了“量产一代、研发两代、预研多代”的技术梯次布局。其中，公司M9级碳氢树脂已实现批量稳定供货，更高端的M10级碳氢树脂方面，已完成阶段性研发，产品正处于客户送样测试阶段。

高君秋表示，行业供给约束加强、需求结构优化、公司成本与技术优势持续巩固，三重因素叠加，公司有信心以稳健姿态穿越行业调整期。该公司预计，公司核心业务将持续修复。一季度公司综合毛利率达19.08%，同比提升4.46个百分点，接近2023、2024年全年水平。同时，新增长点陆续培育，公司在碳化硅、光纤预制棒、高端有机硅深加工等领域已形成新的技术与产业化储备，差异化竞争新赛道逐步打开。

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