云天华成美联储本周降息已成定局？内部分歧升级，就业数据黑洞+QT终局引爆市场！

（原标题：美联储本周降息已成定局？内部分歧升级，就业数据黑洞+QT终局引爆市场！）

汇通财经APP讯——美联储在本周三（10月29日）结束为期两天的政策会议时，宣布利率下调将是容易的部分。困难的部分则是处理其他目前给政策制定带来重大挑战的细节。市场认为联邦公开市场委员会批准连续第二次下调25个基点（即0.25个百分点）的联邦基金利率的概率接近100%。目前，隔夜拆借基准利率的目标区间为4%-4.25%。除此之外，决策者们很可能讨论未来下调路径、缺乏经济数据带来的挑战，以及结束其国债和抵押贷款支持证券资产组合缩减的时间表等事项。所有这些审议的底层是关于货币政策未来走向的意见分歧日益加剧。耶鲁大学教授、前美联储货币事务主任比尔·英格利斯表示，“他们正处于政策周期的一个时刻，在那些认为我们可能下调利率但我还没准备好再次下调的人，和那些认为尽管有风险，但现在是时候采取更多行动的人之间，存在真正的分歧。有一些人想现在就下调，而另一些人想再等等看更多数据。”根据最近的声明和华尔街主流观点，新任命的理事斯蒂芬·米兰很可能支持更大规模的下调而投反对票，正如他在9月FOMC会议上所做的那样。与此同时，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克、达拉斯联储主席洛里·洛根和圣路易斯联储主席杰弗里·施米德表达了对进一步大幅下调的不情愿，尽管目前还不清楚他们是否会在本周投票反对下调。只有米兰在上个月的委员会投票中实际投了反对票，当时以11-1通过了下调25个基点的决定，他希望下调50个基点。美联储主席杰罗姆·鲍威尔将试图弥合分歧，他在最近的一次演讲中表达了对劳动力市场的担忧，这暗示了对10月下调的认可。投资者将关注这位将于2026年5月离职的美联储主席，以获取主流观点的指导。“我预计他会试图走中间路线，不必在12月上透露太多，”英格利斯表示，指的是本次会议之后的下一次政策会议。“我不认为他想被锁定在12月下调利率上。但另一方面，他似乎对劳动力市场和实际活动前景感到担忧，所以他不想显得鹰派。”根据芝加哥商品交易所集团的FedWatch工具，市场目前也认为12月下调的概率接近确定，因此需要很多努力才能说服华尔街不再预期美联储进一步宽松。对就业的担忧官员们倾向于下调的一个重要原因是劳动力市场的担忧。即使缺乏数据，也有明显迹象表明通胀正在放缓，尽管根据州级失业救济申请数据（尽管联邦政府关门但仍在继续），裁员似乎并未加速。威尔明顿信托首席经济学家卢克·蒂利表示，事实上，对就业的担忧可能让美联储一直下调到2026年。“我们预计周三下调25个基点，然后12月再下调，之后1月、3月和4月再下调，”蒂利说，“这将使利率降至我们认为的中性区间，即2.75%至3%。”美联储官员在9月通过“点阵图”表示，他们直到2027年才能达到既不推动也不抑制增长的利率——所谓“中性”利率——即使那时也会比蒂利预期的水平高25个基点。然而，他认为美联储别无选择，只能对劳动力市场疲软做出反应，特别是因为这对今年下半年令人惊讶的强劲经济增长构成了挑战。尽管通胀仍远高于美联储2%的目标，但对就业的担忧已占据美联储更多注意力。劳工统计局上周报告称，这是关门期间唯一发布的官方数据，消费者物价指数衡量的年度通胀率在9月停留在3%。数据缺乏的挑战除了CPI报告外，央行官员们还面临政府关门伴随的数据“断电”的额外挑战。“当你无法获得至少其中一个目标的数据时，制定政策来实现两个目标……是很困难的，”蒂利表示，指的是美联储的双重使命：最大化就业和保持价格稳定，以及由于关门而缺失的9月非农就业报告。“我预计他们会传达对未来路径的更多不确定性，他们必须准备好转向并保持利率，如果必要的话，或者在最终获得数据时更快地降低利率，”蒂利说。最后，市场将寻求关于美联储何时停止缩减其6.6万亿美元资产负债表的更明确答案，其中大部分是国债和抵押贷款支持证券。该过程被称为量化紧缩（QT），涉及允许到期证券的收益滚出，而不是像往常那样再投资。在最近的一次演讲中，鲍威尔表示，美联储希望停止QT的时间越来越近。虽然金融状况总体上仍稳健，但最近有一些迹象表明短期市场正在收紧。随着美联储的隔夜融资设施几乎耗尽，官员们很可能在本周发出信号，表示QT处于最后阶段。市场评论对美联储是否会宣布该计划的实际结束，或信号未来停止日期存在分歧。蒂利说，“有迹象表明，他们在储备充足方面接近底部，可以说，在流动性方面实际上出现了一些紧缩。所以这就是为什么我预计会有公告，如果不是行动的话”。

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